Meny
Stockholm 17:30
0,00% Idag
+4,75% Sedan årsskifte
-0,01% OMXSPI
TradeVenue

Blog Archive

Taggar

20 september 2020 kl 16:43

Veckobrev v39-20

Antal kommentarer: 0
Tags: Offentliga Hus, Fastator, Readly, Seamless Distribution, Seamless Distribution Systems, SDS, Xano Industri, Veckobrev, Analys
Vi lägger bakom oss en vecka med ett antal omvända vinstvarningar inklusive från H&M, där många företag demonstrerat en imponerande resistens mot viruset. Annars tycker jag nog att nyheten att Klarna, som aldrig tjänat några pengar fått en prislapp på över 90 MdSEK toppar avdelning intressanta nyheter. Detta samtidigt som Handelsbanken med nästan 150 år på nacken och en modern historia att klara lågkonjunkturer på ett imponerande sätt utan större kreditförluster fick se sitt börsvärde minska med 15 MdSEK. Klarna har nu ett börsvärde som är 60% av Handelsbankens!!! Historisk framgång inom finansvärlden verkar inte stå högt i kurs för närvarande. Den svenska marknaden fortsatte även denna vecka att utvecklas bättre än den i New York, trots att banksektorn fortsätter att agera bottensänke. Medan OMXSPI steg med 2,5% sjönk Dow Jones, Nasdaq och S&P 500 alla med ca 1%. 
 
Offentliga Hus mot notering. I veckan offentliggjorde Offentliga Hus en extra delårsrapport för tiden januari – augusti och den sedan länge väntade noteringen i oktober. Under året har en hög aktivitet pågått för att dels strömlinjeforma bolaget men också höja lönsamheten. Såsom framgår av delårsrapporten har en fortsatt renodling av verksamheten skett och samhällsfastigheter uppgår nu till 83% av hyresintäkterna samtidigt som den löpande intjäningsförmågan stigit med 26%.  Enligt en nyligen publicerad rapport från fastighetsrådgivningsfirman Newsec håller samhällsfastigheter att bli allt hetare i spåren av pandemin, där risker för konkurser bland hyresgäster eller tomma lokaler (i alla fall på kort sikt) framhålls som extremt liten. Med kontrakterade årshyror på 580 MSEK och ett fastighetsvärde på 8,6 MdSEK kommer Offentliga Hus att bli ett intressant tillskott till den växande skaran av fastighetsbolag på börsen. Det betydligt större Samhällsbyggnadsbolaget SBB (bevakat av TradeVenue) får också en ”peer” inom sin nisch. Att introduktionen kommer att innefatta en större nyemission för att få spridning av aktien framgår av pressmeddelandet. Men det kommer att bli intressant att se om Fastator (bevakat av TradeVenue), som för närvarande äger 50%, kommer att vara lockade att sälja delar av sitt innehav. 
 
Readlys nyintroduktion. Veckans mest emotsedda notering var utan tvivel Readly, som säljer digitala magasinsprenumerationer. Efter att Aller Media och Bonnier News strax innan noteringen tillkännagav att de inte skulle erbjuda sina tidningar via Readly blev den förväntade succén i noteringen mer av en öppen fråga. Detta trots en överteckning på 10 gånger. Men de åtta tunga ankarinvesterarna och 26 000 nya aktieägarna (!!!) behövde inte vara oroliga - aktien steg 10% på första handelsdagen. Det enorma intresset för nyemissionen och att Readly nu har ett börsvärde på 2,4 MdSEK (med en omsättning förra året på under 300 MSEK och stora förluster) säger lite om intresset för bolag med digitala affärsmodeller. Om det sedan finns möjlighet att få lönsamhet på det verkar vara en mer sekundär fråga. Men räkna med att fler mer eller mindre seriösa företag kommer att försöka rida på den digitala vågen med sina börsintroduktioner.
 
Ursprungliga Seamless på väg tillbaka. I veckans våg av tillkännagivanden av planerade nyemissioner från mindre bolag fastnar jag för Seamless Distribution Systems SDS, som ska ta in ca 25 MSEK (med en rabatt om 10%) för att bredda aktieägarbasen. Namnet Seamless får nog många att sluta läsa eftersom SDS tidigare moderbolag med snarlikt namn gick i konkurs för något år sedan efter storvulna planer att revolutionera inte bara den svenska utan även internationella betalningsmarknaden. I SDS finns den ursprungliga verksamheten kvar med innovativa lösningar för digital distribution av samtalstid och mobildata främst genom mobiloperatörer, vilken i stort sett alltid varit lönsam. Bolaget är verksamt i 50 länder och hanterar mer än 15 miljarder transaktioner årligen och når 500 miljoner abonnenter. I år verkar det ha lossnat - efter ett besvärligt 2018 och 2019 - och omsättningen ökade under första halvåret med nästan 50% (delvis via förvärv men ändå) till 156 MSEK och rörelsemarginalen steg till 8,4% (under Q2 separat var marginalen hela 10%). Då var ändå verksamheten enligt företagsledningen under kvartalet negativt påverkad av pandemin. Vändningen i SDS har inte gått marknaden förbi och aktien är i år upp 50% men ett börsvärde på 370 MSEK och en nettoskuld på ca 50 MSEK är inte högt i jämförelse med hur marknaden värderar framgångsrika mjukvaruföretag. Eventuell kurspress från emissionen kan vara en intressant möjlighet att komma in i bolaget. 
 
Anonyma Xano Industrier. Av Svolders rapport i veckan (där man i vanlig ordning lyckades öka substansvärdet bättre än sina jämförelseindex i kvartalet) framgick att den enda investering man gjort under perioden är att man ökat innehavet i Xano Industrier, i vilket man nu äger 6%. Med tanke på Svolders förmåga att hitta börsvinnare (nåja några plumpar i protokollet finns) kan det kanske vara på sin plats att titta lite närmare på denna anonyma småländska verkstadskoncern. Speciellt som aktien inte hämtat sig efter Coronaraset och fortsatt är ner ca 10% från årets början. Med ett börsvärde på 3 MdSEK och framgångsrikt uppbyggt under årens lopp genom förvärv av bolag inom diverse nischer av verkstadsindustrin är bolaget relativt anonymt. Till följd av den diversifierade verksamheten och att ca 50% av omsättningen kommer från verksamheter relaterade till livsmedels- och förpackningsindustrin samt medicinteknik klarade Xano Industrier Q2 mycket väl med en omsättningsminskning på enbart 5% och ett tapp i rörelseresultatet som blev 13%.  En rörelsemarginal på 11,6% - under ett kvartal när många verkstadsindustrier blödde – visar på koncernens kvalitet. Med en orderingång som under första halvåret översteg motsvarande under samma period 2019 och en fordonsindustri som åter börjar rulla (vilket för Xano var det största problemet under Q2) finns förutsättningar enligt min mening att resultattappet under första halvåret tas igen med råge och förra årets resultat per aktie om 6 SEK per aktie överskrids. Kanske inte direkt billigt med P/E 17x (i alla fall inte hur man brukade bedöma aktier före coronan) men en kassa på 600 MSEK och en bra förvärvshistorik lockar.
 
Ska den svenska börsen orka fortsätta att ”outperforma” de flesta utländska? Då gäller det nog att de omvända vinstvarningarna kommer. Första dag för handel med ”hypade” Implantica på måndag tycker jag ska bli intressant att följa. Välkommen till en ny och spännande aktievecka!!! 
 
Claes Vikbladh
 
 
Kommentarer (0)
23 juni 2019 kl 16:00

Veckobrev v26

Antal kommentarer: 0
Tags: Rejlers, Tieto, Evry, SDS, Seamless Distribution Systems, ServGlobal Holding, Arc Aroma Pure, ArcAromaPure, H&M, Hennes&Mauritz, Hennes & Mauritz

Ännu en stark vecka med en uppgång på 2,4% i OMX-index och juni kan därmed visa sig bli en av de bästa månaderna under året. Signaler från Fed att man kanske sänker räntan redan nästa vecka och mjuka tongångar från ECB sägs ligga bakom uppgången. Guldet noterade samtidigt i veckan en sexårstopp. Hur detta nu ska förklaras – oro för att centralbankerna är för släpphänta, konflikten Iran-USA eller är det bara det att det finns för mycket pengar därute?   

Rejlers på offensiven igen. Samma vecka som den finska it-konsulten Tieto går ihop med norska Evry och bildar en koncern med en årlig omsättning på cirka 3mdr Euro meddelade teknikkonsulten Rejlers att man köper verksamheter från Neste Engineering Solutions med en omsättning på 35 MEUR samtidigt som ett femårigt strategiskt partnerskap med säljaren skapas. Även om Rejlers storleksmässigt är i en annan division än Tieto är det ändå märkligt att dess förvärv inte skapat större rubriker. Förvärvet gör energi till Rejlers överlägset viktigaste område (mer än 40% av den sammanlagda omsättningen på ca 1,2 mdr SEK) och koncernen får därigenom en hög kompetens inom expansiva områden såsom bioenergi, som kommer att bli viktiga vid övergången till politikernas vision om ett fossilfritt samhälle. Med en EBITA-marginal om 10% i den finska verksamheten kommer också Rejlers ett steg närmare med att nå sitt långsiktiga mål om just en marginal om 10%. Det är glädjande att Rejlers efter ett antal år med lönsamhetsproblem i bland annat Norge, där inriktningen snarare har varit att skala bort delar som inte mött lönsamhetskriterierna än att växa, återigen vågar gå på offensiven. Q1-rapporten visade på att omställningsarbetet har givit effekt med en stabiliserad omsättning och en EBITA-marginal som steg till 6,3% (1,3). Trots kursuppgången sedan bottennivån hösten 2017 återstår det ett bra stycke till toppnivåerna från 2015 och börsvärdet uppgår bara till 1,4 mdr SEK (plus en nettoskuld ca 300 MSEK före finansiering av ovanstående köp) att jämföra med en omsättning i år på kanske 2,8 mdr SEK och en klart förbättrad marginaltrend. Affären kan komma att finansieras via en nyemission, vilket skulle kunna vara ett bra tillfälle att komma in i den stundtals svårhandlade aktien.

SDS på offensiven igen. Namnet Seamless förknippas för de flesta med Peter Fredells storvulna planer på att förändra betalningssystemet inte bara för svenska konsumenter utan även på ett mer globalt plan genom SEQR. I och med det tråkiga slutet på denna saga (konkurs) väcker namnet Seamless hos många investerare inte de bästa minnen. I ett av bolagets försök att synliggöra värden delades ”gamla” Seamless i två delar där delar av den gamla ursprungliga delen fick namnet Seamless Distribution Systems (SDS) medan den nya oerhört kapitalslukande delen fick namnet Invuo Technologies. Det var också den delen som sedermera gick i konkurs (efter att enligt uppgift ha plöjt ned 600 MSEK i SEQR). SDS som säljer och utvecklar mjukvarulösningar för digital distribution av samtalstid och mobildata med mera till operatörer i tillväxtländer i områden som Afrika och Mellanöstern var när det var en del av ”gamla” Seamless, en stabil vinstgenererare men kom att hamna i skuggan i utvecklingen av SEQR. Tyvärr sammanföll SDS avknoppning och börsnotering i början av 2017 med ett ordentligt vinsttapp. Nu verkar problemen vara övervunna och resultatet har under de senaste två kvartalen visat på en klart positiv utveckling. Detta sammanfaller också med att SDS gjort två stora förvärv. Dels förvärvade man under hösten delar av Seamless gamla verksamhet inom digital distribution som mobila kontantkortsladdningar (namnändrat till SDD) på den nordiska marknaden och dels nu i juni av ungefär jämnstora eServGlobal Holding med ungefär samma produktutbud som SDS. I och med att de bägge företagen arbetar på olika marknader finns det få överlappningar och därigenom stora synergier. Erbjudandet inom mobila finansiella tjänster förstärks också. Den nya koncernen blir en av de större aktörerna på området med en omsättning på 250 MSEK och målsättningen är att återkommande intäkter från operatörer ska täcka de fasta kostnaderna. I och med att köpeskillingen på drygt 20 MSEK delvis finansieras via ett brygglån (15% ränta) förefaller en nyemission under hösten som en naturlig åtgärd. Förhoppningsvis sammanfaller det med mer finansiella detaljer för att bedöma den nya koncernens möjligheter.

Nytt bolag på TradeVenue. Clean Tech bolaget Arc Aroma Pure med sin patenterade CEPT-teknologi är det senaste tillskottet på TradeVenues växande lista av bolag som vill exponera sig bättre mot aktiemarknadens aktörer. Med ett börsvärde på 250 MSEK går bolaget in i en spännande fas när bolaget i sommar har stora möjligheter att gå från att få pilotorders till att få riktiga kommersiella dylika inom processer för att effektivisera tillverkningen av olivolja och juicer. Positiva testresultat i bland annat Italien gör att företagsledningen är mycket optimistisk om möjligheterna att under den närmaste månaden få in order som möjliggör för kund att installera före olivskörden i höst. Efter en nyemission under våren – som drog in drygt 40 MSEK – är bolaget finansiellt väl rustat för att klara av det förväntade behovet av ökat rörelsekapital. Eftersom steget från utvecklingsbolag till ett kommersiellt sådant (i vanlig ordning) dröjt betydligt längre än förväntat har aktiemarknadens förväntningar successivt skruvats ned. En lite större kommersiell order i dagsläget skulle därför enligt min mening kunna få en mycket positiv kurseffekt Även om effektivitetsvinsterna inte är så stora i bolagets teknologi processas det som bekant en hel del oliver och apelsiner i världen.  

Sista veckan på första halvåret 2019 och kanske dags för lite ”windowdressing”. Om H&Ms någorlunda hyfsade försäljningssiffror i förra veckan har tillkommit till priset av lägre marginaler eller den högre försäljningen tvärtom lett till högre marginaler får vi reda på i veckan. Välkommen till en ny och spännande vecka.

”Veckobrevet” kommer från och med nu och under resten av sommaren få en mer sporadisk utgivning. Trevlig sommar!!!

 

Claes Vikbladh

claes@tradevenue.se

 
Kommentarer (0)
15 oktober 2018 kl 17:22

TradeVenue Veckobrev v42

Antal kommentarer: 0
Tags: Seamless Distribution, Seamless Distribution Systems, Cassandra Oil, Northland Resources, Dannemora Mineral, Vilhelmina Mineral

Efter veckans nedgång är årets kursuppgång utraderad. Även om man varit med om ett stort antal nedgångar eller krascher är i alla fall min förvåning lika stor varje gång, hur snabbt optimismen kan förbytas i dess motsats och hur resultatet av långa uppgångsperioder kan suddas ut. Om det redan är köpläge som vissa verkar tro skulle undertecknad inte vilja ”betta” på men det finns ändå ett antal anledningar att vara positiv. Företagsvinsterna fortsätter att överraska positivt, den inledda finansiella åtstramningen kan nog snabbt förbytas i dess motsats (med eller utan hjälp av president Trump) och slutligen borde det finnas ett stort antal ”korta” positioner i marknaden med tanke på det negativa sentiment som hela uppgången under 2018 skett under och som nu måste tas tillbaka.

Skilda världar. Även om optimismen i den amerikanska och de flesta europeiska aktiemarknader som sagt knakar rejält i fogarna är det bara någon vecka sedan som både den svenska och amerikanska aktiemarknaden tangerade nya all time high nivåer. Det kan jämföras med de flesta emerging markets marknader som redan i början på året började gå ned och som nu enligt MSCI indexet för dessa marknader har sjunkit med drygt 15% till dags dato - visserligen uttryckt i USD (alltså mindre negativt uttryckt i SEK) men ändå. För de flesta länder i denna grupp har styrkan i den amerikanska och europeiska konjunkturen inte kunnat kompensera för den amerikanska centralbankens finansiella åtstramning och den starka amerikanska valutan. Till det kommer att stigande oljepriser tenderar att drabba denna typ av utvecklingsländer mycket hårdare än etablerade ekonomier. Det verkar inte som det är dags att gå mot trenden.

Argument för fortsatt oljeprisuppgång. Jag skrev i förra veckan att det kan vara kostsamt att som investerare ha alltför bestämda åsikter om stora saker som oljepriset och vart det ska ta vägen. En läsare av veckobrevet vidarebefordrade i veckan dock intressanta argument för en fortsatt oljeprisuppgång – som i alla fall jag inte sett tidigare - hämtade från World Energy Investment Report publicerad i juli 2018. Trots elbilar och andra sätt att minska oljekonsumtionen fortsätter efterfrågan på olja och gas att stiga och världskonsumtionen tros i år nå rekordnivån 100 millioner/bn och den årliga genomsnittliga efterfrågeökningen på 1,5% (sedan 1980) visar inga tecken på att avta. Samtidigt är oljebolagens investeringar fortsatt på en låg nivå efter kraschen 2014. Investeringarna var enligt rapporten under förra året fortfarande 40% lägre än de var under toppåret och de långa ledtiderna för nya projekt gör att tidskriften tror att det dröjer länge innan man är tillbaka på 2014 års nivå. Tror man sedan att Iran helt stängs ute från den internationella oljemarknaden kan situationen bli än mer akut. Tunga argument förvisso men finns inte allt detta redan i dagens oljepriser?

Nytt gruvprojekt. Skepsisen mot nya gruvprojekt i Sverige är efter totala katastrofer (för aktieägarna) som Northland Resources och Dannemora Mineral av naturliga skäl stor. Överoptimistiska företagsledningar har fått se sina kalkyler omkullkastas av ”oväntade prisras” och högre investeringskostnader än beräknat. Det är därför intressant att notera att när nu Vilhelmina Mineral (bevakat av Trade Venue) söker pengar i en nyemission (garanterad till 80%) för att börja arbetet med att starta gruvdrift av koppar och zink i svenska Stekenjokk och norska Jomafältet så har de en mycket stark och stor ägare (strax under 50%) i ryggen i form av den kanadensiska investmentbanken Forbes & Manhattan. Denna har mycket goda finansiella resurser och ett mycket bra track record när de investerat i denna typ av juniora gruvprojekt världen över. Att det sedan bedrivits gruvdrift i Stekenjokk (Boliden) fram till slutet av 1980-talet och i Joma ännu längre borde göra att de ekonomiska riskerna för projekten är mindre än normalt.  Hur sedan koppar- och blypriserna kommer att vara när gruvorna ska börja producera om 5-10 år kan naturligtvis ingen svara på men ska alla ha en elbil lär i alla fall zinkpriserna inte går ner…

Ännu en småspararkatastrof. I veckan meddelade Invuo Technologies (mer känt under sitt tidigare namn Seamless) att de lämnar in sin konkursansökan. Precis som i fallet med Cassandra Oil (som blivit avlistade men inte försatta i konkurs) är det ett stort antal småsparare som berörs. Invuo hade nästan 6000 aktieägare vid konkurstillfället och de flesta sådana som köpt aktien till långt högre aktiekurser än de som varit de senaste veckorna. Konkursen kommer väl inte som någon större överraskning efter företagets allt mer desperata rop efter kassatillskott de senaste månaderna. Redan när den nya företagsledningen i stort sett vederlagsfritt för ett knappt år sedan slängde ut   bolagets stora satsning på SEQR – den mobila betalningsmetoden som skulle utmana banker och kontokortsföretag – kunde man kanske ana att slutet var nära. Av dåvarande VD:ns storvulna löften om SEQRs framtid blev mest förluster som inte ens  fintech haussen kunde överskyla.
 
Med bra amerikanska bankrapporter i fredags och någorlunda lugnande inflationssiffror i landet borde det finnas förhoppningar att i alla fall för tillfället intresset förskjuts till den fortsatta rapportfloden bort från den amerikanska långräntan. Den ökade volatiliteten lär vi dock få leva med. Välkommen till en ny och spännande vecka !!!
 
Claes Vikbladh
claes.vikbladh@tradevenue.se

Kommentarer (0)