Spartacus
Likes
156
Antal inlägg
578
Följare
45
Medaljer
0
Om användaren
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar.

RSS

RSS feed
3 december 2017

Gillar du Latour?

Gillar du Latour och deras innehav?

2/3 av Latours innehav (värdemässigt sett) är börsnoterade. Det är alltså fullt möjligt att köpa många av innehaven direkt. Om man tycker dem vara välskötta och ok prissatta.

När Latour själva värderar sina onoterade innehav sätter de en EV/EBIT multipel på mellan 11-17. Vilket i medel innebär ca 14-15. En rimlig peng om det är framgångsrika och välskötta bolag kan jag tycka. Det är det ju i regel också då det gäller Latour.

Tittar man på både de noterade som onoterade innehaven och gör en mellan tummen och pekfingret värdering utifrån deras viktning så hamnar värderingen enligt min beräkning på ca EV/EBIT 18. Jag har då räknat med att de onoterade står för 1/3 av portföljen. Assa Abloy 1/3 och resten 1/3.

Q3 2017 rapporten angav ett substansvärde på 98 kr/aktie. Kanske tycker man att EV/EBIT 18 är något för dyrt? Man kan ju då försöka identifiera enskilda investeringskandidater i Latours portfölj.

Latours noterade innehav är elva stycken till antalet. Här nedan följer deras respektive värdering i EV/EBIT. Från billigast till dyrast.

Nobia 9,6

Nederman 12,1

Loomis 15,0

Securitas 15,3

Sweco 16,2

Tomra 20,1

Assa Abloy 20,7

Alimak 20,8

Troax 21,1

Fagerhult 21,7

HMS Network 28,9

Nobia uppvisar en negativ försäljningstillväxt över en 10-års period.

Nedermans försäljningstillväxt ligger på ca 11% årligen över en 10-års period. Loomis har ca 4% årligen, Securitas ca 6%, Sweco ca 10% och Tomra ca 9%.

Plockar vi då ut Nederman, Sweco och Tomra som historiskt visat sig kunna växa riktigt bra på sikt och tittar på vinsten på sista raden och PE-talet så ligger PE-talet nu på 15,8, 19,6 respektive 28,4.

Miljöteknikbolaget Nederman ser m.a.o. mest intressant ut och kommer bli nästa bolag som ställs mot min checklista.

Tankar om Latour och/eller deras innehav?

 

 

17 mars 2017

Latour

Latour är investmentbolaget som rattas av Douglas. Gustaf Douglas med familj äger ca 80% av rösterna i detta bolag som fokuserar både på noterade som onoterade bolag.

De noterade bolagen består av Assa Abloy, Sweco, Fagerhult, Securitas, Tomra, Troax, HMS Networks, Loomis, Nederman och Nobia.

Eftersom dessa bolag är noterade så finns ju alltid Mr Markets uppfattning om "värde" att ta del utav. I sammanhanget finns en del bolag som jag själv tycker är intressanta (kanske inte pris-mässigt just i dagsläget men kvalite-mässigt) så som Assa Abloy och Tomra. Nämnas bör att Assa Abloy väger väldigt, väldigt tungt i Latours-portfölj, ca 1/3. Var efter Sweco, Fagerhult, Securitas och Tomra tillsammans väger ca 1/3.

Personligen anser jag att mycket som är noterat är "dyrt" i nuläget.  Vi står också mitt inne i en högkonjunktur utan dess like påeldade av låga räntor och ränteavdrag och alla möjliga billiga pengar. Jag tycker att bolagen som klump är väl värda exponering mot, men då ska man inte betala premium för dem utan eftersträva "rabatt"

Ett 70-tal onoterade och helägda industribolag organiseras också i grupperna Hultafors Group, Latour Industries, Nord-Lock Group och Swegon. De väger, inte riktigt, men nästan 1/3 (Ligger väl närmare 27% eller något liknande).

Tillsammans presterade grupperna en rörelsmarginal på ca 13% både 2016 som 2015. Omsättningstillväxten var 14% mellan åren varav ungefär hälften kommer sig av förvärv.

Man uppvisar alltså lönsamhet väl i nivå med, i mitt tycke, välskötta industribolag så som Beijer Alma och Indutrade, men med högre omsättningstillväxt.

När Latour värderar sina helägda rörelser så använder de sig av EV/EBIT. Man har ingen fast multipel utan ett spann, på f.n. 11-17. Därefter får man fram ett snittvärde. Jämför man med nämnda "välskötta" bolag ovan så har de EV/EBIT 17 respektive 19 i skrivande stund (Vilket jag tycker är "dyrt"). Om Latour får ett snitt på runt 14-15 i sin värdering av sina helägda rörelser så tycker jag det är mer rimligt. Det är ju en sådan "prissättning" jag gärna ser för att eventuellt köp ska vara intressant i nämnda bolag.

Personligen tycker jag alltså att dessa helägda bolag, som grupp, verkar väldigt välskötta och jag skulle mycket väl kunna tänka mig direktägande av dem om de vore börsnoterade. Dessutom så anser jag att Latours "prissättning" av dem är ok. Vilket medför att jag nödvändigtvis inte kräver "rabatt" på denna delen. Även om billigt alltid är att föredra framför ok.

Hur ser du på Latour och Latours innehav?

 

2 januari 2016

Yara, Nolato, Beijer Alma, Assa Abloy

Yara tuffar fortsatt på i god takt. Som jag nämnt om och om igen så gynnas bolaget av bl.a. låga energipriser. Det har väl inte gått förbi någon varthän energipriserna vandrat.

Yara är finansiellt starkt (kassan motsvarar ca 31 nok/aktie) och skuldsättningen väldigt låg. Vinsten fick sig dessutom en extra skjuts p.g.a. försäljningen av GrowHowUK. Jag finner det sannolikt med en utdelningshöjning. Låt oss säga 15 nok? Möjligtvis kommer det annonseras något större förvärv. Vi får se vad ledningen har för planer under 2016.

Ett annat bolag som går som tåget är Nolato. Dess verksamhet har utvecklats otroligt bra de senaste åren. Vinsten TTM är på 17,33 kr/aktie. Kursen på 258 kr. Min gissning är att en utdelning på 9 kr/aktie kommer att ges. När vinsten kommer toppa vågar jag dock inte längre gissa även om jag länge trott att toppen varit nådd - tillika värderingen.

Nolatos omsättning motsvarar ca 178 kr/aktie. Aktien handlas över P/S 1 under goda år då marginalerna är goda och under P/S 1 under dåliga år då marginalerna kommer vara lägre. Men det är klart, det är det kanske ingen annan än jag som tror på nu.

Sedan har vi Beijer Alma. Denna industripärla. Vinsten TTM är 11,31 kr/aktie. Huruvida utdelningen kommer bibehållas på 8,50 eller höjas till 9 kr vågar jag inte gissa. Det kvittar lika för får jag chansen så är Beijer Alma ett av de innehav som är prioriterade för köp. Det här är ett bolag som inte gör mycket väsen för sig och inte får mycket uppmärksamhet men det gör inget. Det enda tråkiga är värderingen då kursen nu är på ca 220 kr och drygt på ATH. Man vill ju gärna köpa "billigt".

Assa Abloy är ett annat bolag som gått från klarhet till klarhet och med mål att växa ca 10% årligen.  Kursen just nu ca 178 kr och vinsten TTM 6,72 kr/aktie. Assa Abloy är visserligen sällan billigt, men någon måtta måste det väl ändå finnas. Ja den som lever får förhoppningsvis se rimligare värderingar framöver. Det vore välkommet.


Vad är din syn på Yara, Nolato, Beijer Alma och Assa Abloy? Några vågade gissningar på utdelningsnivån?

Taggar (blogg): 

Blog Archive

Blog Archive
2018 (16)

Taggar