Spartacus
Likes
155
Antal inlägg
470
Följare
44
Medaljer
0
Om användaren
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar.

RSS

RSS feed
21 september 2016

Clas Ohlson - nu på mer rimliga nivåer?

Från att ha vait skeptisk till Clas Ohlsons värdering tidigare i år har jag nu, när kursen sjunkit, tyckt att aktien börjat närma sig mer rimliga nivåer. Det är ju ofta så att ett bolags aktiekurs kan dra iväg uppåt när allt ser jättepositivt ut, så pass så att det verkar som om det aldrig mer kan bli lite sämre tider. Skanska är t.ex. ett exempel på det i nuläget tycker jag. Men det brukar mer ofta än sällan bli något som förmörkar horisonten förr eller senare.

Nu är inte jag en sådan som detaljstuderar kvartalsrapporter utan jag försöker basera mina egna bedömingar baserat på lite längre tidshorisonter, men det gör ju inte kvartalsrapporter ointressanta för det. Så låt oss ta en titt på Clas Ohlsons senaste. Det första kvartalet i deras räkenskapsår.

Man satsar nu på att etablera sig i Tyskland och lägger ned en del butiker i Storbritannien. Satsningen i Storbritannien var ju långt ifrån lyckosam ur tajmingperspektiv då den skedde i samband med Finanskrisen. Det verkar allt mer klart att man inte får fart på ruljansen där trots att ett flertal år har gått. Nu centrerar man satsningen till London-regionen.

Lika optimistisk som man var över den brittiska satsningen är man nu över den tyska. Tiden får helt enkelt utvisa hur detta går. Man fortsätter också med en del nyetableringar här uppe i Norden. Hur man än vänder och vrider på det så är Sverige och Norge länderna med stort L för Clas Ohlson.

Tittar vi på marginalerna så har en del valutaeffekter drabbat bruttomarginalen till viss del (blev något dyrare att köpa in varor), men det var rörelsemarginalen som tog mest stryk. En del av förklaringen var uppstartskostnader på den tyska marknaden.

Hur som helst så anser inte jag att 4,3% rörelsemarginal är representativt för Clas Ohlson. 5-års medel är ca 7,6% och 10-års medel ca 9,3%. Ett bolag som Clas Ohlons med goda finanser (ca 56% soliditet) bör enligt min mening handlas i nivå med den egna omsättningen (ca P/S 1). Där är vi nästan nu.

Som en sidonotis så väntar jag bara på också att analytiker ska börja skrika om Clas Ohlsons fallande rörelsemarginaler så som de gör kring HM. Clas Ohlson hade 2007 en rörelsemarginal på 12,9% vilket gått till 6,7% (drygt halvering) i det senaste bokslutet. HM hade 22,4% respektive 14,9%. (minskat drygt en tredjedel). Skillnaden är att Clas Ohlson lyckats få upp bruttomarginalen något d.v.s. kunnat pressa inköpspriserna. Något som HM inte lyckats med. Sedan har HM (tvingats?) fått in ekologi och miljö då  det gäller inköp och tillverkning. Något som Clas Ohlson inte behövt göra, än. Det är möjligt att det bidragit till att HM inte kunnat pressa leverantörer och köpa in billigare över tid.

Hur ser du på Clas Ohlson , HM och Skanska?

Taggar (blogg): 
4 oktober 2015

Clas Ohlson

Det var ett tag sedan jag kommenterade detaljhandelskedjan Clas Ohslon. Den senaste rapporten kan ju passa bra som utgångspunkt då.

Försäljningen ökade med 8%. Rörelseresultatet ökade med 4%. Vinsten ökade med 3%.

Rullande 12-månaders omsättning är ca 118 kr/aktie vilket gett en rullande vinst på ca 7,30 kr/aktie. Med en kurs på ca 125 kr ger det alltså ett PE TTM på ca 17.

Utdelningen ligger på 5,25 vilket ger en direktavkastning på ca 4,2%.

Man har tecknat nya butikskontrakt bl.a. två i London och tre i Hamburg. Nyligen inviges också butik nr 200, placerad i Karlstad.

Eftersom Norden i mångt och mycket redan är en mogen marknad för Clas Ohlson så satsar man främst på expansion i Storbritannien och Tyskland. Soliditeten är fortsatt god och rörelsemarginalen ligger på ca 8% över en tolv månaders period. Det svänger en del över året. Månaderna över Jul är de absolut bästa och står vanligtvis för halva årsvinsten.

Min syn på Clas Ohlson är att det är en välskött kedja som systematiskt bygger vidare på sitt koncept - kränga hemmafixarprylar och dito till stadsbor utifrån butiker på lite mer centralare lägen.

När/om tillfälle ges så har jag inga problem med att öka på mitt innehav. Det man dock ska komma ihåg i nuläget är att Clas Ohlson nyligen redovisat ganska goda vinster. Ett rimligt antagande är att framtiden också kommer innefatta perioder av lägre försäljningstillväxt och lite lägre marginaler.

Vad är din syn på Clas Ohlson?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 

Blog Archive

Blog Archive
2017 (73)
Sep (6)

Taggar