Veckan som gick innebar att jag satte in likvider motsvarande ca 1 % av portföljen i arbete i diverse investeringar. Det blir lite blandad kompott. Jag har ju sedan gammalt inte någon offentlig portfölj, eller uppdaterar köp och sälj i realtid. Trenden med ”följa John” är någonting jag inte velat uppmuntra till. Gärna diskutera investeringsuppslag och ideer, men alla bör titta sig själva i spegeln och fundera kring sina egna investeringsbeslut.
Appropå ”följa John” så sneglar jag ironiskt dock på gamla bloggarfavoriter. Bilindustrin vill man ju inte gärna köpa när de precis har presterat på topp så jag har tidigare inte varit särskilt intresserad av t.ex. tysk bilindustri, men jag får nog lov att säga att nu börjar det allt vattnas i munnen.
Som jag tidigare varit inne på så har Europas motor, tysk industri, varit på fallrepet allt sedan början av 2018. Väldigt många bolag har ändock lyckats parera nedgången ganska bra ändå. BMW och Daimler är två bolag som andra sedan länge har haft ett öga på, men nu börjar även eder bloggare få upp vittringen. Kursmässigt så är det ju svårt att förutsäga någonting. Visst jag kan väl läsa TA-grafer och se att t.ex. BMW och Daimler är översålda i nuläget som vilken annan som läst en TA-bok också kan, men det säger ju inte alltid så mycket.
När det gäller BMW så har vi en värdering på ca 5 gånger prognostiserat rörelseresultatet i nuläget. Daimler ligger på ca 6 gånger prognostiserat rörelseresultat. Då på vinstnivåer som är svagare än ”brukligt”. Det börjar helt enkelt kännas lite för billigt i relation till de kvaliteer man ändå kan tycka dessa bolag har.
Det finns sedan innan mycket skrivit om bl.a. BMW i bloggosfären så ska inte klottra ned så mycket mer här. Hur som helst. Det finns attraktiva bolag till höger och vänster nu. Jag hoppas kunna fortsätta sätta pengar i arbete de kommande månaderna.
Tankar om tysk bilindustri, Bmw och/eller Daimler?
Detta kvartal blev Beijer Almas tredje kvartal med sjunkande organisk orderingång (-10 %). De följer mönstret med resten av branschen. Det har ju pekat nedåt sedan en tid tillbaka.
Denna trend har varit tydlig i orderingångarna bland många bolag. I en del tyska bolag har det ju varit sjunkande i över ett år så att börsen går ned är ganska naturligt då Mr Market gärna blickar framåt. Det onaturliga i sammanhanget har varit att värderingarna steg så i våras. För på bolagsnivå fanns inte mycket som signalerade bättre tider. Tvärt om, men så är det väl med planekonomiskt centralbanks-tänk. Det stimulerar att tillgångspriser stiger (samma saker blir dyrare), inte ekonomin i sig.
Går vi tillbaka till bolaget så tycker jag att det som sticker ut lite är att förvärven verkat öka. Beijer Alma är ju inget bolag som historiskt gjort så mycket förvärv utan istället har de varit goda utdelare. Vi får se om det är tillfälligt eller om det är en ny strategi att bli mer förvärvsdrivna.
På rullande 12 månaders så är rörelseresultatet i alla fall ca 600 milj kr. Vinsten per aktie 7,60 kr. Det ger multiplar på 12 gånger rörelseresultatet eller PE 15. Direktavkastningen ligger på 4,4 %. Det är ett prisläge som jag tycker är helt ok. Jag gör inga storköp i Beijer Alma på de här nivåerna för det är sedan gammalt redan ett innehav, men jag har ökat motsvarande vad jag fått i utdelning i våras från dem nu.
Tankar om Beijer Alma?
Idag kom Indus Holdings Q2 rapport. Den såg jag fram emot. Aktiekurserna trendar ju nedåt både här och där och tysk industri har varit på nedåtgående trend i ca ett och ett halvt år nu. Konglomeratet Indus Holding är ju inget undantag där. Med en värdering på ca 6 gånger EBIT eller EV/EBIT 10 så värderas man långt lägre än många svenska industrikonglomerat. Duroc möjligtvis undantaget.
Det visar på att Mr Market tänker att tuffare tider vankas. Något som också gått utläsa i många orderböcker. Så vad gick att utläsa från rapporten?
Försäljningen ökade för H1 med ca 4 % medan rörelseresultatet minskade med ca 13 % till 66,5 milj eur. Lägre marginaler med andra ord, 7,6 % (9). Det är verksamheterna med exponering mot bilindustrin som drar ned.
Det intressanta inför nästa kvartal är att man i Juli sålt en del av verksamheten med exponering mot just bilindustrin. På den har man gjort en rörelsevinst på 16,5 milj eur. Detta bokas som sagt nästa kvartal. På helåret 2019 räknar man således med att göra en rörelsevinst på strax över 150 milj eur. Bolaget har ett market cap på ca 820 milj eur. Som sagt. En helt annat prisbild än på många av våra svenska konglomerat.
Ser vi till den organiska försäljningsökningen så var den på ca 3%. Den sista procentenheten kan tillskrivas ett förvärv, Mesutronic, i Maj.
Indus Holding delar upp sina dotterbolag i fem segment. Fyra av dem är lönsamma medan delen Automotiv dras med förluster. De andra fyra verksamheterna har i nuläget rörelsemarginaler mellan 8 och 15 %.
Jag tyckte inte rapporten var så dålig. Tvärt om tycker jag bolaget reder sig väl givet förutsättningarna och jag lutar ut att framöver öka på lite till då priset i mina ögon är attraktivt.
Får dock försöka träda någorlunda försiktigt fram. Tyska smallcap-bolag är ju i vanliga fall inte riktigt min ”nisch” så kan ju finnas saker jag missat.
Brittiska Carclo (Ticker: CAR) delar upp sin verksamhet I tre grenar. Gjutna plastdelar till tekniska och medicinska produkter, LED-teknologi till bilindustrin samt komponenter så som kontrollkablar till flygindustrin.
En tredjedel av försäljningen sker inom UK. Resten till övriga världen. Man har inte gett utdelningar sedan 2015 även om resultatet varit positivt de senaste åren.
2019 verkar dock bolaget hamnat i problem. Så mycket finns inte publicerat i finansiella rapporter än eftersom bolaget inte ger ut kvartalsrapporter utan rapporterar halvårsvis.
Kursmässigt så har det varit en sjunkande trend allt sedan 2013. När Bolaget handlades för ca PE 4-5 i början av året storköpte Duroc. Duroc i dagens skepnad är ett slags investmentkonglomerat, Peter Gyllenhammars bolag. Han kontrollerar ca 80 % av aktierna och näst störste ägare är Traction med ca 10 %. Inte jättemycket ”free float” i aktien alltså.
Duroc omvandlades för drygt ett år sedan till dagens bolag. Jag ska dock inte gå in så mycket på det just nu. Det intressanta i nuläget är att man har gjort ett ganska stort bet på Carclo. På mycket högre priser än dagens. Ca 50 milj kr har investerats och man äger nu ca 13 % av Carclo. För att ställa det i relation till Durocs intjäningsfömråga så motsvarar det nästan halva Durocs rörelseresultat för de senaste 12 månaderna.
Carclo är noterat i London och likhet med vad Traction gjorde med brittiska WYG så verkar Duroc ha letat ”värde” på den marknaden.
Idag handlas Carclo för ca PE 1 baserat på ”gamla meriter”. Duroc har m.a.o. tappat rejält på sin investering hittills, men man räknar väl med en turn around och att det ska betala sig till slut. Tractions WYG blev ju utköpt av ett amerikanskt bolag och de gjorde sig en fin hacka på det.
Till saken nu hör att Carclo i dagarna har kallat till extra bolagsstämma. En kontrollbalansräkning ska göras. Finns ju inga kvartalsrapporter att läsa, men det brukar ju inte vara ett styrkebesked.
Som i alla turn arounds så finns väl två utgångar här. Det blir pannkaka av allt ihop och Duroc får skriva av en rejäl summa eller så blir det här en riktigt bra affär till slut. Hur som helst ska det bli intressant att följa.
Åsikter om Carclo? Duroc? London börsen?
Augusti är brukligen lite mer arbetsintensiv än föregående månad. Därtill har väder liksom börs varit på ett svängigt humör. Regn halva dagarna, sol halva dagarna. Många börjar väl komma tillbaka till jobb efter semestern och på åkrar här och var börjar det vankas tröskning.
Dessutom är alla börsintresserade glada för när det rör sig här och där finns det alltid något att tala om och media kan skriva rubriker. En del pratar om att ”köpa dippen” och en del att nu vankas ”kraschen”. Det går naturligtvis inte veta vem som får/har rätt.
Själv så blev det under dagarna som var inte många affärer av den enkla anledningen att så mycket värderingsmässigt har det inte rört sig. Lite spekulativa personlighets drag har man ju så lite gott och blandat har det blivit, men annars har jag mest grottat ned mig i tysk industri. Som jag tycker ser mer attraktiv ut än många av våra svenska dito.
Sagt och gjort jag köpte en liten post i Indus Holding som jag skrev om nyligen. Bolaget har fått 6 poäng på min hemmagjorda S-score (0-10) där jag snabbrankar "kvaliteer". Ingen superhit alltså men till ok pris kan det fungera. Finns fler intressanta tyska bolag så som Norma Group, Krones och Datron. Kanske hinner presentera dem senare. Annars är det ju bara att själv söka upp info om bolagen. Alla är känsliga för tysk industrikonjunktur så det är inga som i nuläget kursmässigt trendar uppåt om jag säger så. Jag tror heller inte det är bråttom att ”betta” på tysk industri för orderingångar har ju varit långt ifrån uppmuntrande.
Totalt sett har jag väl handlat under Augusti för ca 1 % av portföljvärdet. Jag sitter inte med likvider eller räntepapper på depåer/ISK/KF så någon fast fördelning mellan aktier och räntor finns inte. Jag är i princip alltid fullinvesterad på depåerna. Jag öronmärker inte heller sparade pengar för just aktieinvesteringar utan pengar vid sidan av kan lika gärna gå till annat än just aktier.
Har ingen egentlig belåning, men har en kredit som i teorin skulle kunna användas vid tillfälle. Där är vi dock inte nu. Färre och färre bolag lyser dock ”rött” vilket ingjuter hopp inför hösten.
Hur har du agerat under de senaste dagarna?