Blog Archive
Äntligen är ännu ett avsnitt av Penserpodden här! Vi gör en djupdykning ned i två hög intressanta bolag vi gillar, Xspray och MTG. Vi tar även en titt på makroläget och resonerar kring hur man ska investera i investmentbolag. I veckans avsnitt medverkar chefen för kapitalförvaltningen Jonas Thulin, analytikerna Johan Löchen och Rikard Engberg. Även analyschefen Robert Tovi är med i studion. Leder podden gör, som vanligt, Daniel Ljungström.
Vi tar Black Friday till en helt ny nivå och bjuder på småbolagsbonanza i Penserpodden. Vi diskuterar ett drygt 30-tal småbolag och mer ingående aktierna i Momentumportföljen, våra bästa aktieidéer under uppdragsanalystjänsten Penser Access. I veckans avsnitt medverkar hela nio personer från Erik Penser Banks analys, mäkleri och kapitalförvaltning. Häng med för här går det undan!
Penserpodden: "Avsnitt 16 - Staffan Persson – Jakten på den perfekta portföljen"
I en diskussion med stjärninvesteraren Staffan Persson delar han med sig av sina erfarenheter från både lyckade och vissa fall mindre lyckade investeringar. Vad letar han efter när han tittar på möjliga investeringar? Vilken storlek på bolag är bäst? Vilken är hans förväntade avkastning för investeringar på börsen? Vad är caset i hans noterade innehav? Hur ser den perfekta portföljen ut? Det och mycket mer, som bl a ett par olika lästips, får du svar på i Penserpodden avsnitt 16: Staffan Persson - Jakten på den perfekta portföljen.
Bolag som omnämns i podden är bl a SyntheticMR, PledPharma, BioWorks, Ovzon, Oscar Properties, Kindred och Moberg Pharma. Daniel Ljungström leder podden tillsammans med Robert Tovi.
Analys Eastnine: "Snart ett renodlat fastighetsbolag"
Hyresintäkterna uppgick till EUR 9,2m. Förvaltningsresultatet uppgick till EUR 3,80m vilket motsvarande en tillväxt om 81%, främst drivet av tillträden. Under kvartalet har bolaget fortsatt att minska planerade vakanser, nettouthyrningen uppgick till EUR 0,853m. Bolaget annonserade i september att man förvärvade fastigheten Valdermara Centers i centrala Riga för EUR 25m, denna transaktion görs på en yield om 6,1% och efter dessa tillträden är ca 75% av tillgångarna direktägda fastigheter. Renodlingen har fortsatt och efter kvartalets utgång avyttrade bolaget sitt innehav i Baltic Property Fund III för EUR 25,1m, ROE för denna investering har varit ca 11% årligen. Vi höjer våra estimat för EPRA-Nav för helåret till 135 kr. Vi bibehåller vårt motiverade värde om 145-155 kr vilket gör att vi ser en hög potential i aktien till en låg risk.
Ett stabilt kvartal
Hyresintäkterna uppgick till EUR 9,2m. Förvaltningsresultatet uppgick till EUR 3,80m vilket motsvarande en tillväxt om 81%, främst drivet av tillträden. Under kvartalet har bolaget fortsatt att minska vakanser, nettouthyrningen uppgick till EUR 0,85m. Hyresnivån i de nya kontrakten uppgick till 15,3 EUR vilket är toppnivåer i Villnius. Snitthyran i portföljen uppgår nu till 14,7 EUR, en ökning från EUR 14,5 vid årsskiftet. Vakansgraden uppgick till 90,2% vid kvartalets utgång och vi bedömer att beståndet kommer vara fullt uthyrt i Q1’20. Den starka nettouthyrningen gör att bolaget redovisar orealiserade värdeökningar om EUR 4,2m vilket gör att EPRA-NAV vid kvartalets utgång uppgick till EUR 12,1 eller 130 kr.
Spännande framtid för samtliga ben i Insplorion
Bolaget annonserade i september att man förvärvade fastigheten Valdermara Centers i centrala Riga för EUR 25m. Förvärvet görs på en yield om 6,2% och fastigheten är fullt uthyrd till b.la. Oracle och PWC. I slutet av oktober avyttrade Eastine sitt innehav i East Capital Baltic Property Fund III för EUR 25,1m. Avkastning på eget kapital har för investeringen varit ca 11% årligen. Transaktionerna ovan gör att Eastnine tar ett stort steg mot att bli ett renodlat fastighetsbolag. Under kvartalet har även Melon Fashion Group expanderat genom förvärv, bolaget förvärvade det ryska varumärket Sela vilket innebär att man ökar antalet butiker med 270 i fem eurasiska länder.
Vi justerar våra estimat
Den starka nettouthyrningen gör att Eastnine når våra estimat för EPRA-NAV helåret under kvartalet. Vi justerar därför upp vårt estimat till EUR 12,5, eller 135 kr. Vi justerar dock ned helårsestimatet för förvaltningsresultat något baserat på timing i tillträden, nettouthyrning och något högre centrala administrationskostnader. Givet att bolaget når sitt mål om att bli ett renodlat fastighetsbolag vid 2020 års utgång ser vi ett motiverat värde i spannet 145-155 kr vilket gör att vi ser en hög potential i aktien till en låg risk. Vi anser att Eastnine nu är ett av de mest intressanta fastighetsbolagen på stockholmsbörsen givet den unika exponeringen samt rabatten emot NAV. Potentiella kurstriggers framöver är nya fastighetsaffärer samt av yttring av non-core assets.
Analys Maha Energy: "Kortsiktiga motgångar pressar aktien"
För andra gången i höst har Maha sänkt sin produktionsprognos för 2019, från 3 300 – 3 660 bopd till nu 2 750 – 2 900 bopd. Det beror dock inte på produktionskapaciteten utan begränsningar och förseningar med utrustning för att ta hand om den medföljande gasen. Sänkningen förändrar inte heller den långsiktiga potentialen utan skjuter endast produktionslyftet ytterligare något på framtiden. Därför ser vi den starka negativa kursreaktionen på beskedet (-13% på beskedet) som ett överdrivet uttryck för misstroende mot ledningens förmåga att utveckla fälten. Sammantaget har vi justerat ner vår prognos för EBIT med 19% för 2019e och 9% för 2020e. Med ett lyft till platåproduktion på Tie nästa år, en fortsatt utveckling av Tartaruga och möjligheten till ett kreativt användande av bolagets digra kassa räknar vi med en fortsatt brant produktionsökning från vår förväntan för 2019 på 2850 bopd till 5500 bopd i snitt nästa år. Aktien är nu ner 40% från toppen och värderingen av EV/EBITDA på 5,5x 2019e och 2,6x 2020e lämnar utrymme för en fortsatt uppvärdering. Med ett besked om ett större förvärv som potentiell trigger ser vi fortsatt en hög potential i aktien, till en medelhög risk.
Andra prognossänkningen sedan sommaren
För andra gången hittills i höst har Maha sänkt sin produktionsprognos för helåret, i augusti från ursprungliga 3990 fat om dagen till intervallet 3 300 – 3 660 fat om dagen, och nu till 2 750 – 2 900 fat om dagen. Sänkningen som är hänförlig till Tie-fältet beror dock inte på fältets produktionskapacitet på 4850 bopd, vilket är den beräknade platåkapaciteten för fältet. Sänkningen är istället hänförlig till ett flertal utmaningar med att ta hand om den medföljande gasen. Dels ett tillstånd som gick ut i mitten av oktober, och dels förseningar av nödvändig utrustning på Tie-fältet som begränsar gashanteringskapaciteten och därigenom oljeproduktionen, men även ökar gasinnehållet i produktionen. Sammantaget har vi justerat ner vår prognos för EBIT med 19% för 2019e och 9% för 2020e.
Oförändrad potential för Tie
Eftersom sänkningen av helårsprognosen inte förändrar den långsiktiga potentialen för fältet utan endast skjuter nästa produktionslyft ytterligare något på framtiden så ser vi den starka negativa kursreaktionen på beskedet (-13% på beskedet) som ett uttryck för misstroende mot ledningens förmåga att utveckla fälten. Det tycker vi dock är en alldeles för snäv syn på bolaget och ledningen. Sedan noteringen på 4,75 kr i juli 2016, har man på kort tid och med periodvisa motgångar, presterat en mycket stark utveckling av både bolaget och aktien. Med ett lyft till platåproduktion på Tie nästa år, en fortsatt utveckling av Tartaruga och möjligheten till ett kreativt användande av bolagets digra kassa räknar vi med en fortsatt brant produktionsökning från vår förväntan för 2019 på 2850 bopd till 5500 bopd i snitt nästa år.
Aktien ner 40% från toppen – utrymme för uppvärdering
Med en fortsatt hälsosam netback per fat på över USD 40 sjunker värderingen av EV/EBITDA på 5,5x 2019e till 2,6x 2020e, vilket lämnar utrymme för en fortsatt uppvärdering. Även om motvinden med utrustning och tillståndsfrågor håller i sig även in i början av 2020, ser vi låg risk för att produktionsökningen inte ska materialiseras på något års sikt. Med fortsatta framsteg med att lyfta produktionsbegränsningar och ett potentiellt besked om ett större förvärv som potentiella triggers ser vi fortsatt en hög potential i aktien, till en medelhög risk.