Scandi Standard är en leverantör av kycklingbaserade livsmedel. Bolaget har en bred produktportfölj och inkluderar lokala varumärken som Kronfågel, Danpo och Den Stolte Hane. Bolaget är verksamma inom hela produktionscykeln, från uppfödning till distribution på marknaden. Idag innehar Scandi Standard verksamhet främst koncentrerad inom Skandinavien. Huvudkontoret är beläget i Stockholm.
Scandi Standards verksamhet ligger helt rätt i tiden. Såväl hälso- som miljöfaktorer talar för kyckling som ett bättre alternativ i köttdisken. Lägg därtill att nordbor är dåliga på att äta kyckling, relativt såväl övriga EU som de verkliga storkonsumenterna i USA och Storbritannien.
Men trenden är tydlig:
Kycklingkonsumtionen ökar i Norden, och som marknadsledare är Scandi Standard en viktig del i det. Bolaget jobbar hårt för att förändra produktmixen bort från det mest ”råvarumässiga” och prispressade – fryst kyckling – till mer förädlade produkter i kyldisken, det bolaget kallar Ready-to-eat-segmentet. Tänk färdig kyckling till caesarsalladen. Över tid bör det innebära att bolaget både blir större och mer lönsamt.
Vd Leif Bergvall Hansen, som för övrigt sitter på aktier i firman värda nära 45 miljoner kronor, lät också fortsatt optimistisk om den framtida utvecklingen i halvårsrapporten. Baserat på de rådande marknadsutsikterna ser jag utmärkta möjligheter till gradvis ökad avkastning till våra aktieägare i de kommande perioderna,hette det i rapportens vd-ord.
Under andra kvartalet växte Scandi Standard med 10 procent samtidigt som rörelseresultatet exklusive jämförelsestörande poster ökade med hela 24 procent. Den justerade rörelsemarginalen landade dock bara på 4,6 procent. Det kan ställas mot tidigare nivåer kring 5,5–6,0 procent under 2013–2015 samt bolagets finansiella mål om minst 10 procent ebitda-marginal, som implicit innebär en ebit-marginal kring 7 procent.
Utöver marginalstöd från ökade volymer och bättre försäljningsmix finns det klar förbättringspotential på enskilda marknader. Exempelvis har Finland, dit Scandi Standard expanderade 2015 via ett mindre inkråmsförvärv, precis vänt till svarta siffror och har rimligen goda förutsättningar att stärka lönsamheten. Innevarande år hamnar de största investeringarna på Irland, där bolaget 2017 förvärvade marknadsledaren Manor Farms. Redan i halvårsrapporten syntes tydliga förbättringar, där rörelsemarginalen under andra kvartalet stärktes med nära en procentenhet till 6,3 procent.
Till den interna förbättringspotentialen bör även adderas högst sannolika nya förvärv. Precis före årsskiftet 2018/2019 förlängde Scandi Standard sina kreditfaciliteter till 2023. Dessutom har bolaget nu möjlighet att utöka faciliteten med upp till 2 miljarder kronor, mot tidigare 1,25 miljarder, samtidigt som flexibiliteten i bolagets lånevillkor (kovenanter) ökats. Allt detta osar tydligt att ledningen redan nu ser sig om efter nästa förvärv.
Mycket intressant i skrivande stund är kursen 72 kr:- och en direktavkastning på 2,87% och med en riktkurs på ett år sikt sätts till 82 kronor, motsvarande omkring ev/ebit 12 respektive p/e på knappt 14 på prognosen för 2021.