Vägen till Frihet
Likes
158
Antal inlägg
218
Följare
74
Medaljer
0
Stad
Stockholm
Om användaren
Vi sitter fast i ekorrhjulet och vill hitta vägen ut! Vi vill ha mer tid att umgås med varandra och mer tid att lägga på projekt som betyder något för oss - på riktigt. Vår dröm är att kunna sluta arbeta (om vi vill), vistas hela eller delar av året i ett varmare land och leva av våra passiva inkomster. Följ vår väg till frihet och vår kamp att bygga upp en "pengamaskin" som gör det möjligt för oss att realisera drömmen.
Kontakt email

RSS

RSS feed
29 januari 2016

Bokslutskommuniké 2015 - TeliaSonera

Nu på morgonen kom TeliaSonera med sin bokslutskommuniké avseende verksamhetsåret 2015. Jag passade också på att lyssna på delar av presskonferensen som gav viss input, speciellt intressant vara alla frågor som ställdes i slutet. Rapporten i sig överraskade positivt på flera punkter och såväl Sverige som Europa rör sig i rätt riktning. Däremot sjunker marginalen i Europa och Euroasien tynger resultatet högst avsevärt främst på grund av stora avskrivningar.
 


Tidigare har Telia meddelat att region Euroasien framöver rapporteras som avvecklad verksamhet. Utdelningen för året blir, som tidigare kommunicerats, 3 kronor men med en liten ändring. Istället för att betala ut allt på en gång föreslår styrelsen att betalningen delas upp på två tillfällen, hälften i april och hälften i oktober. Dessutom framkom det att bolagets utdelningspolicy ändras, mer om det längre ner i inlägget.

För helåret ökade nettoomsättningen i lokala valutor, exklusive förvärv och avyttringar, med 2,4%. I rapporterad valuta steg omsättningen med 6,7%. Nettoresultatet sjönk till 8.551 MSEK (14.502) och att det sjönk så pass mycket beror till stor del på nedskrivningar (ej kassaflödespåverkande) om hela 7.200 MSEK avseende Eurasien och Danmark. Eliminerar vi dessa engångsposter skulle resultatet istället landat kring 15.500 MSEK vilket alltså är klart starkare än föregående år.

Personligen tycker jag att det är ett mycket bra beslut att göra sig av med verksamheterna i Euroasien och framöver fokusera fullt ut på Norden och Europa istället. Det är därför bra att det första steget nu är taget då Telia har sålt den nepalesiska operatören Ncell till Axiata. Telia säger att denna försäljning resulterar i en positiv likviditetspåverkan om 7,5 miljarder kronor och att försäljningen beräknas vara slutförd under H1 - 2016. Fler försäljningar lär komma här framöver.  

Vid presskonferensen uttalade sig VD och koncernchef Johan Dennelind att de ser en möjlighet att bli färdiga med alla avyttringar av verksamheter i Euroasien under 2016. Lyckas Telia bara få rimligt betalt låter det ju väldigt bra i mina öron då det lär kosta massor av tid och pengar att hålla igång dessa processer. Samtidigt kan jag känna att den målsättningen känns väldigt utmanande. Under Q&A ställdes dock frågor om detta, dvs hur övertygad ledningen var kring att lyckas med detta och när han svarade var min känsla att Telia har flera potentiella intressenter och därför verkligen tror på detta. Det återstår naturligtvis att se hur det blir, men även om han inte svarade rakt ut så fick jag en bra känsla.

En uttryckt viktig målsättning för 2016 är att behålla EBITDA, på jämförbar bas, på samma nivå som 2015. Telia har en försiktig syn på utvecklingen 2016 med tanke på att bolaget nu genomgår en rejäl förändring. VD Johan Dennelind säger att "Som vi ser det är det en utmaning att nå förra årets EBITDA eftersom vi är mitt i en transformation. Vi börjar alltid året med att vi vet att vi kommer att tappa omkring 700 miljoner på EBITDA i gammal telefoni och det måste vi hämta in under året. Vi har lyckats göra det de två tidigare åren".

Vad gäller utdelningen så blev det som de flesta trodde, dvs att 3 kronor per aktie delas ut. Som jag tidigare nämnt föreslår dock styrelsen att utbetalningen ska ske vid två tillfällen á 1,50 kr per gång istället för vid ett och samma tillfälle. Går detta igenom förväntas utdelningar erhållas den 19:e april respektive den 28:e oktober. Med tanke på att Telia nu delar ut 13 miljarder kronor (eller för den delen 152% av nettoresultatet!) så är det troligen en klok idé att dela upp utdelningen för att inte riskera något. Som utdelningsinvesterare behöver det inte heller vara fel att få utdelningarna utspridda över året, personligen tycker jag det är ganska så bra.

I rapporten framgår det också att Telia nu ändrar sin utdelningspolicy som numer säger att:

TeliaSonera avser att dela ut minst 80 procent av fritt kassaflöde baserat på koncernstrukturen pro forma exklusive region Euroasien.  

I praktiken så kommer det här innebära att utdelningen nästa år blir lägre. I rapporten står det att "för räkenskapsåret 2016, med utbetalning 2017, är målsättningen att dela ut minst 2 kronor per aktie". Detta var ju knappast oväntat och jag har varit inne på det i flera tidigare inlägg (se kommentarer). Trots denna sänkning (eller anpassning till den nya koncernstrukturen som Johan Dennelind skulle vilja uttrycka saken =) så kan aktieägarna alltså förvänta sig en direktavkastning till dagens kursnivå om minst 5%, men troligen lite mer.

Vid presskonferensen uttryckte sig Johan Dennelind att de två kronorna i utdelning var den absoluta "botten" vilket jag tolkar som om han sticker ut hakan och helt enkelt lovar minst den nivån. Redan från 2017 lättas också bördan eftersom CAPEX förväntas gå ner rejält. Vid presskonferensen kom frågan ifall ledningen kan se att utdelningen då kommer att höjas, men något rakt svar på den frågan fick vi inte. Dock sa VD:n att "vi kan se att kassaflödet kommer att förbättras under 2017 vilket därmed ökar flexibiliteten". Det går naturligtvis att tolka på flera sätt, men onekligen skulle ett sådant scenario definitivt kunna leda till utdelningshöjningar på sikt. Samtidigt framgår det i rapporten att det är mycket viktigt för Telia att behålla en solid kreditvärdering på lång sikt (A- till BBB+) och det lär gå före eventuella utdelningshöjningar med allra största säkerhet.

Jag försökte att kolla hur årets utdelning skulle ha blivit om nu den nya policyn hade tillämpats. Ärligt talat är jag inte helt säker på att jag har räknat rätt varför läsaren nog inte ska lita till uppgifterna fullt ut =) Hur som, här kommer mina "findings":

  • Det fria kassaflödet från kvarvarande verksamhet uppgick till 12 520 MSEK. 
  • Minst 80% av detta ska delas ut vilket alltså innebär minst 10 016 MSEK.
  • Antal aktier är 4 330 084 781 stycken.
  • Nu utlovas förvisso att minst 80% ska delas ut, men ifall nu exakt 80% delas ut skulle utdelningen ha hamnat på c:a 2,31 kronor/aktie. Till nuvarande kurs innebär det en direktavkastning om drygt 5,8%. Inte så illa.

Årets kassaflöde har dock påverkats klart positivt av utdelningen från Turkcell om 4 722 MSEK. Slutsatsen blir därför att storleken på kommande utdelningar kommer att påverkas mycket av om och hur mycket Turkcell väljer att dela ut till sina aktieägare. Att det skulle bli mindre än 2 kronor vid nästa års utdelning finner jag dock osannolikt med tanke på vad Johan Dennelind sa vid presskonferensen.

Ett intressant område som påverkar Telia mycket är som sagt CAPEX. Under 2015 var CAPEX högt och det förväntas bli minst lika högt eller till och med högre under 2016 (14 - 15 miljarder kronor). VD säger att 2016 kommer att bli ett "peak year". Det som främst driver kostnader är fortsatt stora satsningar kring utbyggnad av fibernätet där Telia säger att de har ett starkt momentum just nu. Ett annat område som driver kostnader är transformationen av IT-system och produkter vilka måste anpassas till kundernas nya beteende. Satsningarna på IT-system m.m anses nödvändiga för att på sikt "minska kostnaderna och stärka konkurrenskraften".

Från och med år 2017 däremot förväntas CAPEX alltså gå ner. Vid presskonferensen ställdes frågor om vad en förväntad nivå då skulle kunna vara och om jag inte missförstod helt så ligger förväntningarna på nivåer kring år 2014, dvs runt 12 miljarder årligen. Förutsatt att en sådan minskning blir verklighet så kommer givetvis det att påverka t ex kassaflödet klart positivt.

Satsningen på fibernätet är något jag gillar starkt. Den typen av affärsmodell, där Telia i det här fallet äger infrastrukturen, skapar en lite monopolliknande situation som kommer att ge repetitiva intäkter över lång tid. Fibernäten som dras är av typen "öppet fiber" vilket alltså innebär att Telia förvisso äger infrastrukturen, men inte per automatik blir tjänsteleverantör. Oavsett vilket tjänsteleverantör kunden väljer så får Telia dock del av intäkten eftersom en bit av kakan alltid kommer att gå till Telia som ju äger infrastrukturen. Om kunden nu dessutom väljer Telia som tjänsteleverantör (telefoni, bredband och/eller TV) bör det bli ännu bättre och det vore ju konstigt om inte Telia gör allt de kan för att knyta upp kunderna med välriktade kampanjer. Deras möjlighet till tajming bör ju vara fantastiskt bra eftersom de har full kontroll på när kunden ansluts.

I rapporten däremot hittar jag inga uppgifter om hur stor andel av Telias fibernätkunder som också väljer Telia som tjänsteleverantör. Det framgår dock att tjänsteintäkterna har ökat med 2,5% organiskt "tack vare en rekordsnabb fiberutbyggnad såväl som av högre intäkter från bredband och TV". Det indikerar i varje fall att en hel del kunder väljer Telia som tjänsteleverantör vilket givetvis är positivt.

Sammanfattningsvis var Telias rapport bra tycker jag. Utmaningar saknas dock inte och riskerna för bakslag känns rätt stora. Risken finns också för att Telia åker på böter för (påstådda) oegentligheter vilket kan slå hårt. Samtidigt visar bolaget styrka genom att under året (och inte minst Q4) visa på såväl förbättrad tillväxt som vinst på kärnmarknaderna. Satsningen på fibernätet gillar jag skarpt och det kan absolut visa sig bli en riktigt fin kassako på sikt. I grund och botten har Telia en solid verksamhet så kan de bara komma i mål med transformeringen kan jag se klart bättre tider framöver.

2016 blir ett år med höga investeringskostnader och troligen mycket stök då Euroasien ska avvecklas. Ledningen verkar dock känna sig trygga med att de kommer kunna avsluta stora delar av verksamheterna i Euroasien under 2016 (och förhoppningsvis få ok betalt) vilket känns viktigt. En stor utmaning blir att bibehålla EBITDA vilket nog kommer bli rätt utmanande, men absolut inte omöjligt. Nya intäktskanaler, såsom fiber, bör kunna hjälpa till tänker jag. Att utdelningen skulle minska var väntat, men trots det kan aktieägarna alltså förvänta sig en fin direktavkastning även framöver. Frågan är också vad Telia tänker göra med likviderna de får in från försäljning av verksamheterna i Euroasien? Ett tänkbart scenario är att det kommer en extrautdelning här framöver, men det är också sannolikt att de väljer att använda dem för att minska skuldsättningen eller att investera i nya affärsmöjligheter.

Som caset ser ut nu så väljer jag att behålla mitt innehav i Telia och tror att det på lång sikt kan visa sig vara helt rätt. Osäkerheterna och riskerna är dock inte små, så det gäller att hänga med i turerna noggrant här framöver.

Dina tankar om Telia?

Taggar (forum): 
4 januari 2016

Skakig inledning på året och ökat i TeliaSonera

Första börsdagen för året bjuder på en rejäl börsnedgång. I skrivande stund är OMXS30 ned c:a 3,6 % och index är under 1400.
 

Anledningen till oron är dels ett rejält ras i Kina där börsen stoppades under natten efter att den fallit med 7%. Statistik visar att Kinas industri fortsätter att bromsa in kombinerat med att restriktioner för sälj av aktier har (ska?) lättats upp.

Den andra anledningen till den skakiga inledningen på året är att Saudiarabien nu har brutit alla förbindelser med Iran. Samtliga diplomater har utvisats och all handel och lufttrafik stoppas. Detta efter att Saudiarabien under nyår avrättade regimkritikern Nimr al-Nimr vilket lett till protester som i sin tur resulterat i en attack mot Saudiarabiens ambassad i Teheran.

Under slutet av börsdagen passade jag på att öka något i TeliaSonera. Jag noterar också att Hennes & Mauritz dök med hela 5,26%, man börjar onekligen bli lite sugen. Ett köp i H&M får dock vänta ett tag till då den fortfarande inte nått mitt köptak.

Taggar (forum): 
14 december 2015

Aktier som börjar lysa grönt i bevakningslistan

Ett antal dagar i rad har börsen nu rört sig söder ut. Via bloggen och mail har jag fått in en del frågor om vilka aktier som ligger närmst köp och väljer att besvara dessa frågor i det här inlägget. Observera dock att jag är amatör inom området varför jag uppmanar alla att analysera bolagen på egen hand och på så sätt bilda sig en egen uppfattning innan köp.
 

Först och främst skulle jag vilja säga att det knappast råder något fyndläge just nu. Däremot finns det faktiskt ett par aktier som börjar lysa lite grönt i bevakningslistan och ytterligare ett bolag som är "spot on". Merparten lyser dock fortfarande rött och vissa bolag till och med tokrött. Nedan redogör jag för de bolag som är lite mer gröna till färgen:

Bank of Nova Scotia (BNS)
BNS är den tredje största banken i Kanada med verksamhet i över 55 länder och över 90 000 medarbetare. Bolaget är en pålitlig utdelare som dessutom har en mycket sund utdelningsandel (ofta under 50 %). Kolla in min minianalys i inlägget Köp Bank of Nova Scotia och minianalys.

Pris just nu: 55,65 CAD
Köptak: Max 60 CAD

BNS andel av portföljen är idag 6 %. Jag har inga problem att dra upp den till max 10 % vilket gör BNS till en het köpkandidat.

Telia Sonera
Telia har verkligen kommit ner rejält i pris den senaste tiden och på nuvarande prisnivå är bolaget ett intressant alternativ. Direktavkastningen är rejält hög (c:a 7,5 %), men utdelningsandelen känner jag är osund och lönsamheten dessutom vacklande. 

Pris just nu: 40,05 SEK
Köptak: 38-40 SEK

Telia utgör idag c:a 5 % av portföljen. Jag är inte heller så sugen på att Telia utgör så mycket mer än så med tanke på hur verksamheten verkar utveckla sig samt med tanke på de risker som finns kring eventuella skadestånd för (påstådda) mutbrott. På sikt blir jag inte heller förvånad om utdelningen går ner.

Nordea
Nordea är en väldiversifierad bank med fin direktavkastning som jag gillar.

Pris just nu: 88,15 SEK
Köptak: Kring 88 SEK

Nordeas andel av portföljen är idag 5 % och jag ser inga problem i att öka andelen härifrån. Nordea känns därför som en intressant kandidat i nuläget.

Hur ser din bevakningslista ut? Vilket/vilka bolag ligger närmst till hands att köpa?

Taggar (forum): 
23 oktober 2015

Rapporter Q3 2015 - Swedbank, TeliaSonera, Nordea, Handelsbanken, Betsson och Investor

Nu är vi mitt inne i brinnande rapportsäsong och flera av mina innehav har de senaste dagarna publicerat sina Q3-rapporter. Nedan en kort sammanfattning och kommentarer.
 

Swedbank
Swedbanks rapport var i mina ögon av blandad karaktär, men att banken lyckas hålla uppe räntenettot så pass bra, trots den extremt låga räntan, var positiv läsning. Det är också positivt att Swedbanks arbete med att sänka kostnaderna verkar ge effekt. Jämfört med samma period föregående år så är kostnaderna c:a 7 % lägre. På den positiva sidan vill jag också lyfta fram att kreditkvalitén fortsatt verkar god och att kreditförlusterna är relativt små.

På minussidan finns det faktum att provisionsnettot minskar vilket banken anger beror på en svagare börsutveckling. Dessutom har bolaget haft en negativ försäljningsutveckling inom fonder. Sammantaget innebär det här att bolaget redovisar ett klart sämre resultat (14 % lägre) jämfört med samma period 2014. För årets första nio månader är resultatet ungefär 6 % lägre.

I övrigt noterar jag följande (jämfört med Q3 - 2014):
 

  • Intäkterna minskade och landade på 9 234 MSEK (10 150 MSEK)
  • Räntenetto uppgick till 5 811 MSEK (5 829 MSEK). Jämfört med Q2 är dock räntenettot upp c:a 2 %.
  • Provisionsnettot uppgick till 2 736 MSEK (2 816 MSEK)
  • Nettoresultat finansiella poster till verkligt värde uppgick till 4 MSEK (799). Att posten minskat så mycket beror på "sämre resultat inom Stora företag & Institutioner samt dålig likviditet på räntemarknaden och vidgade kreditspreadar".
  • Kreditförluster netto uppgick till 130 MSEK (235 MSEK)
  • Rörelseresultatet blev 4 955 MSEK (5 732 MSEK)
  • Periodens resultat blev 3 928 MSEK (4 560 MSEK)
  • Resultatet per aktie efter utspädning blev 3,52 kr (4,10 kr). För året uppgår vinsten per aktie till 10,78 kr jämfört med 11,72 kr samma period föregående år.
  • K/I talet blev 0,42 (0,41).
  • Räntabilitet på eget kapital (total verksamhet) uppgick till 13,5% (13,8)

TeliaSonera
Först och främst har det väl inte undgått någon att TeliaSonera blev "blankningsattackerad" av den amerikanska analysfirman Muddy Waters vilket gav en tillfälligt kraftig nedgång i aktien.

Jag skummade Muddy Waters analys, men kan inte påstå att jag blev speciellt imponerad av argumentationen. När priset hade kommit ner en bit valde jag därför att fylla på mitt innehav. Tack för det Muddy Waters =)

Nu till rapporten som jag tycker var stabil och till största del positiv. Nettoomsättningen ökade med 6,3 % och resultatet per aktie ökade också med nästan 13 %. Mindre positivt är det faktum att bolaget uppger att utsikterna för 2015 är förändrade då EBITDA förväntas bli något lägre än 2014. Till stor del beror denna förändring på utmaningar i Euroasien där i synnerhet verksamheten i Kazakstan är ett sorgebarn. Kärnverksamheten i Sverige och Europa visar dock styrka och har vänt till positiv organisk EBITDA-tillväxt. TeliaSonera skriver också tydligt i rapporten att målsättningen är att dela ut 3 SEK/aktie för räkenskapsåret 2015 vilket jag tror kommer bli fallet.

I övrigt noterar jag följande av intresse:

  • Nettoomsättningen ökade med 6,3 % till 27 059 MSEK (25 417).
  • Rörelseresultatet före engångsposter ökade med 3 % till 7 486 MSEK (7 266).
  • Resultatet per aktie ökade med 12,7 % till 1,06 kr/aktie (0,94).
  • Räntabiliteten på sysselsatt kapital uppgick till 11,6 % (12,6).
  • Nettolåneskulden har ökat och uppgick till 61 455 MSEK (59 301).
  • Fritt kassaflöde sjönk till 4 699 MSEK (6 387). Att det fria kassaflödet sjönk anger bolaget främst beror på lägre utdelning från MegaFon eftersom bolaget avser att dela upp utdelningen i två betalningar under 2015.

Nordea
Nordeas Q3-rapport var lite småsur tycker jag. Ledningen har också i uttalanden dragit ner förväntningarna kring kommande års utdelningar och pekar på att det råder osäkerhet kring kommande kapitalkrav. Trots ett något svagare Q3 ser jag dock fortsatt Nordea som intressant för den långsiktiga utdelningsportföljen. Året som helhet ser dessutom ut att bli ganska så bra.

Jag noterar följande av intresse jämfört med samma period 2014:

  • Rörelseintäkterna sjönk rejält och landade på 2 253 MEURO (2 759 MEURO)
  • Räntenettot uppgick till 1 272 MEURO (1 396 MEURO)
  • Avgifts- och provisionsnettot ökade och uppgick till 717 MEURO (667 MEURO)
  • Kreditförluster netto uppgick till 112 MEURO (112 MEURO)
  • Rörelseresultatet blev 1 033 MEURO (1 126 MEURO inkl engångskostnader)
  • Periodens resultat blev 780 MEURO (938 MEURO)
  • Resultatet per aktie efter utspädning blev 0,19 Euro (0,23 Euro). På helåret uppgår resultatet per aktie till 0,70 Euro (0,61)
  • K/I talet blev 0,49 (0,49)
  • Avkastningen på eget kapital uppgick till 10,4 % (13,1)

Handelsbanken
Handelsbankens rapport bjöd för ovanlighetens skull inte på speciellt mycket positiv läsning. Det är dock trevligt att Storbritannien fortsatt visar tillväxt med ett rörelseresultat som är 27 % högre än samma period föregående år. Som helhet tycker jag att Handelsbanken ser fortsatt riktigt stark ut och aktien känns given i den långsiktiga utdelningsportföljen.

Jag noterar följande av intresse jämfört med samma period 2014:

  • Intäkterna minskade med 2% och blev 9 461 MSEK (9 630 MSEK)
  • Räntenetto minskade med 2% och uppgick till 6 834 MSEK (7 004 MSEK)
  • Provisionsnettot ökade med 8% och uppgick till 2 308 MSEK (2 133 MSEK)
  • Kreditförlusterna minskade med 8% och landade på 458 MSEK (497 MSEK)
  • Rörelseresultatet minskade med 4% och blev 4 731 MSEK (4 904 MSEK)
  • Periodens resultat minskade med 4% och uppgick till 3 758 MSEK (3 899 MSEK)
  • Resultatet per aktie efter utspädning blev 1,93 kr (2 kr). För helåret är resultatet per aktie 6,08 kr jämfört med 6,11.
  • K/I talet blev 45,2% (43,9).
  • Räntabilitet på eget kapital (total verksamhet) uppgick till 12,7 % (13,8).

Betsson
Fantastiska Betssons Q3-rapport var riktigt stark och en lysande stjärna i rapportfloden. Till exempel ökade intäkterna med 24% och rörelseresultatet med 26%. Dessutom har de mobila intäkterna ökat med hela 85% och utgör nu 34% av kvartalets totala intäkter. Förvärvet av Europe-Bet har också bidragit positivt. På intäktssidan med 75,2 MSEK och till rörelseresultatet med 23 MSEK.

Jag noterar följande för det tredje kvartalet jämfört med samma period fg år:
 

  • Intäkterna ökade med 24 % till 972,9 MSEK (782,1) vilket alltså är den hittills högsta intäkten bolaget nått under ett kvartal. För årets första nio månader har intäkterna ökat med 21 %.
  • Rörelseresultatet ökade med 26 % och blev 260,2 MSEK (207,2).
  • Resultatet blev 247 MSEK (193,4).
  • Vinsten per aktie uppgick till 1,78 kr (1,40). För årets första nio månader innebär det att VPA är 4,87 kr/aktie jämfört med 3,87 kr/aktie föregående år.

Investor
Investors rapport kom idag på morgonen och i den framgår det att substansvärdet har minskat med 8% under kvartalet samt att totalavkastningen uppgick till -7% (SIXRX sjönk med 6%).

Jag noterar följande av intresse:
 

  • Investor förvärvade aktier i Wärtsilä för totalt 170 MSEK. Investor äger nu 17,2% av röster och kapital. 
  • Patricia Industries annonserade förvärv av BraunAbility som är ett amerikanskt bolag inom rullstolsanpassade fordon och rullstolshissar. Bolaget kommer att bli ett helägt dotterföretag och förvärvet förväntas slutföras under Q4 - 2015. BraunAbility omsatte 415 MUSD under 2014.

 

Tankar om rapportperioden så här långt?

6 oktober 2015

Rapport Q3 2015 - Industrivärden samt inköp TeliaSonera

Ok, låt mig börja med att kommentera inköpet av Telia som säkert förvånar några läsare. Som jag tidigare skrivit om här på bloggen så har jag varit skeptisk till Telia eftersom utdelningsandelen är ohälsosamt hög och vinsttrenden sjunkande. Å andra sidan har jag också skrivit att på nivåer runt 40 kronor så börjar det se intressant ut för då kommer jag nämligen att få en fin utdelning även om den skulle sänkas på sikt (vilket jag tror att den kommer att göra).
 

Att Telia nu väljer att kliva ur Euroasien-området tycker jag är mycket positivt och var en viktig anledning till att jag valde att trycka på köpknappen. Visst, en hel del av vinsten och tillväxtpotentialen försvinner i och med det här, men samtidigt blir verksamheten mer stabil vilket jag föredrar alla dagar i veckan. Enligt siffror jag har tagit del av bedöms styckningsvärdet på Euroasien-verksamheterna uppgå till c:a 50 kr/aktie och min gissning är att merparten av dessa kommer att användas till tillväxtdrivande förvärv och/eller att minska skuldsättningen. Jag tror alltså inte på några extrautdelningar som det spekulerats om. Detta, tillsammans med kostnadsbesparingar som jag tror vi kommer få se framöver, bör inverka positivt på lite sikt.

Summa summarum tror jag att Telia i och och med det här blir stabilare och har förutsättningar att långsiktigt dela ut generöst till sina aktieägare. Förvisso räknar jag med en sänkt utdelning framöver (ej 2016 och kanske inte heller 2017 dock), men på "min" ingångskurs innebär det ändå en fin direktavkastning som jag tror att Telia förmår behålla över lång tid. Någon kursraket tror jag dock inte att Telia kommer att bli, men risk/reward tycker jag ändå känns rätt så bra på dessa nivåer varför jag valde att ta en liten position.

Nu några kommentarer kring Industrivärdens Q3 rapport som i vanlig ordning inte bjuder på någon dramatik. Dessutom är ju det mesta redan känt eftersom alla innehav i portföljen är noterade.
 

Totalavkastningen för de första nio månaderna uppgick till 15% för A-aktien och 12% för C-aktien. Detta kan jämföras med 4% för SIXRX. Substansvärdet uppgick till 159 kronor/aktie per den 30:e september. Det är en ökning om 4% sedan årsskiftet.

Några intressanta siffror och händelser värda att notera:
 

  • Helena Stjernholm är ny VD sedan den 1:a september 2015. Ett spännande val tycker jag. Helena har en bakgrund från Industri Kapital och därmed gedigen erfarenhet inom riskkapitalbranschen. I VD-kommentaren talar hon mycket om pågående förändringsarbeten som hon sammanfattar i punkterna: "en stärkt ägarstyrningsstruktur", "utvecklade arbetsmodeller" samt "fördjupade samarbeten". Jag rekommenderar alla intressenter att läsa mer om vad som avses i rapporten. Bra förändringar tycker jag, i synnerhet gillar jag "...undvika personunioner mm i styrelserna i de bolag där Industrivärden är aktiv ägare". Den varan fanns det nog för mycket av i "gamla" Industrivärden har jag en känsla av. Spana även in det här Telegrammet (Veckans Affärer) där nya VD:n blir intervjuad och bland annat säger att hon gärna ser ett nytt innehav och att huvudmålet bör vara avkastningen.
  • Resultatet per aktie för de första nio månaderna 6,15 kronor/aktie vilket kan jämföras med 7,54 kronor/aktie föregående år. För Q3 var resultatet per aktie dock -15,28 kr/aktie vilket så klart främst beror på värdeförändringar i innehaven på en riktigt sur börs.
  • Utdelningar från innehav under årets första nio månader uppgick till  3,2 miljarder kronor. I maj delade bolaget ut 2,7 miljarder till aktieägarna vilket innebär att c:a 500 MSEK kan återinvesteras.
  • Den korta handeln har under de första nio månaderna givit ett resultat om 158 MSEK jämfört med 175 MSEK för samma period föregående år. 
  • Förvaltningskostnaden för de första nio månaderna uppgick till 201 MSEK. Liksom i Q2-rapporten säger bolaget att ökningen främst beror på "engångskostnader om 90 MSEK på grund av organisationsförändringar, innefattande avveckling av flera ledningspersoner och viss annan personal samt konsult- och samarbetsavtal". Som jag sagt tidigare skrivit kan nog läsaren av rapporten dock översätta hela den meningen med att merparten av dessa 90 MSEK hamnat i fickorna på de ledande personer som sparkats ut ur bolaget. Övriga poster lär vara försumbara i sammanhanget =) 
Taggar (forum): 
21 juli 2015

Rapporter Q2 - Betsson & TeliaSonera

Nu på morgonen kom Betsson och TeliaSonera med sina Q2-rapporter. Betssons rapport var riktigt stark måste jag säga och intäkterna ökade organiskt med 14 % och rörelseresultatet med 12 %. Detta kvartal var också Magnus Silfverbergs sista som VD och man får väl säga att han slutar på topp.


TeliaSonera levererade en helt ok rapport. Nettoomsättningen ökade med 8,5 %, men samtidigt fortsätter den tråkiga trenden med försämrad lönsamhet. Nettoresultatet sjönk med 8,1 % och fortsätter den här trenden ett tag till är vinsten snart inte mycket högre än vad bolaget har utlovat att dela ut, dvs 3 kronor per aktie.


Betssons intäkter ökade alltså med 14 % till 860,6 MSEK (752,3) och även lönsamheten förbättrades där resultatet för Q2 landade på 201,6 MSEK att jämföra med 176,6 MSEK samma period föregående år. Jag kan inte bli annat än imponerad över hur Betsson kvartal efter kvartal lyckas fortsätta växa under fin lönsamhet. Extra imponerande blir siffrorna med hänsyn taget till att Q2 - 2015 ska jämföras med samma period föregående år då fotbolls VM pågick. Jag tror dessutom att trenden kan fortsätta ett tag till då bolaget, förutom att växa organiskt, också fortsätter sin framgångsrika förvärvsstrategi. Nu i slutet av juli förväntas förvärvet av Europe-Bet slutföras, ett förvärv som jag tycker ser mycket förmånligt ut utifrån Betssons perspektiv Jag har tidigare skrivit om den affären i inlägget Betsson förvärvar Europe-Bet.

En förklaring till att Betsson fortsätter sin starka tillväxt är att bruttoomsättningen i Sportbok ökade med 30 % från 4 140,4 MSEK Q2 - 2014 till 5 385,7. Även de mobila intäkterna växer så det knakar. Jämfört med samma period föregående år blev tillväxten 121 % och intäkterna ökade från 129,5 MSEK till 286 MSEK. Värt att nämna är också att kasinodelen av verksamheten fortsätter att växa. Intäkterna uppgick till 617,8 MSEK jämfört med 534,6 MSEK samma period föregående år. Det innebär en tillväxt om 16 %. Kasino-tjänsten representerar 72 % av koncernens intäkter varför utvecklingen här är mycket viktig för Betsson som helhet.

Jag noterar följande för det andra kvartalet jämfört med samma period fg år:

  • Intäkterna ökade med 14 % till 860,6 MSEK (752,3) vilket alltså är den hittills högsta intäkten bolaget nått under ett kvartal. För H1 har intäkterna ökat med hela 19 %.
  • Rörelseresultatet ökade med 12 % och blev 213,8 MSEK (190,4).
  • Resultatet blev 201,6 MSEK (176,6).
  • Vinsten per aktie uppgick till 1,46kr (1,28). För H1 innebär det att VPA är 3,08 kr/aktie jämfört med 2,47 kr/aktie föregående år.
  • Soliditeten är nu 60 % (55).

Dina tankar om Betssons rapport?


TeliaSoneras nettoomsättning ökade alltså med 8,6 % till 27 115 MSEK jämfört med 24 985 MSEK samma period föregående år vilket så klart är positivt. Dock fortsätter den tråkiga trenden med en fortsatt sjunkande vinst där nettoresultatet blev 8,1 % lägre jämfört med samma period föregående år. Bolaget säger dock att utsikterna för 2015 är oförändrade och att målsättningen är att dela ut 3 kronor per aktie för räkenskapsåret 2015.

Resultatet per aktie landade på 0,75 kr att jämföra med 0,82 kr samma period föregående år. Rullande 12 månader ger en VPA på 3,23 kr/aktie, men om trenden med fortsatt sjunkande vinst varje kvartal håller i sig är ett mer troligt utfall en vinst per aktie om c:a 3,10 - 3,15 kr. Ska bolaget då dela ut 3 kronor per aktie blir utdelningsandelen c:a 95 % till nästan 97 % vilket inte känns helt sunt tycker jag.

Jag noterar följande av intresse:

  • Nettoomsättningen ökade med 8,6 % till 27 115 MSEK (24 985).
  • Rörelseresultatet före engångsposter sjönk med 7,6 % till 5 862 MSEK (6 347).
  • Resultatet per aktie sjönk med 8,1 % till 0,75 kr/aktie (0,82).
  • Räntabiliteten på sysselsatt kapital uppgick till 11,5 % (13,5).
  • Nettolåneskulden har ökat och uppgick till 68 468 MSEK (67 097).
  • Fritt kassaflöde steg till 6 307 MSEK (2 469) tack vare erhållen utdelning från Turkcell om 4.722 MSEK netto efter skatt.
  • Bolaget säger att utsikterna för 2015 är oförändrade och att målsättningen är att dela ut minst 3 kronor per aktie för räkenskapsåret 2015. Det tror jag också att TeliasSonera kommer att göra, men då blir utdelningsandelen osunt hög och långsiktigt ohållbar.

Tankar om Telias rapport?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 

Blog Archive

Blog Archive
2017 (15)